Julian Cholse

BAB I

PENDAHULUAN

Pembahasan analisis kredit dimulai dengan penjelasan sarana untuk menilai likuiditas jangka pendek. Akan dijelaskan likuiditas dan penjabaran sarana analisis dari berbagai aspek. Pembahasan analisis terpusat pada rasio berbasis akuntansi, perputaran dan berbagai ukuran likuiditas dari aktivitas operasi. Pembahasan analisis juga terpusat pada struktur modal dan implikasinya terhadap solvabilitas. Akan dianalisis pula pentingnya leverage keuangan dan dampaknya terhadap risiko dan pengembalian.

Analisis likuiditas diarahkan pada aktivitas operasi perusahaan, kemampuan untuk menghasilkan keuntungan dari penjualan produk dan jasa, dan persyaratan serta ukuran modal kerja. Bagian pertama pembahasan akan menjelaskan beberapa alat analisis laporan keuangan yang digunakan untuk menilai risiko likuiditas. Bagian ini dimulai dengan pembahasan pentingnya likuiditas dan kaitannya dengan modal kerja. Selanjutnya, akan dibahas rasio modal kerja dan siklus operasi perusahaan yang berguna untuk menilai likuiditas.

Bagian kedua pembahasan akan menjelaskan struktur modal dan menjelaskan pentingnya struktur modal dalam analisis solvabilitas. Karena solvabilitas bergantung pada keberhasilan aktivitas operasi, maka kita juga memperhatikan laba serta kemampuan laba untuk memenuhi pengeluaran perusahaan yang penting dan perlu. Kita juga akan membahas hubungan antara risiko dan pengembalian yang berasal dari strultur modal suatu perusahaan dan implikasinya untuk laporan keuangan.

BAB II

TUJUAN ANALISIS

BAGIAN LIKUIDITAS

1. Menganalisis modal kerja dan rasio likuiditas pada PT. Astra untuk mengukur efektivitas dan tingkat likuiditas perusahaan.

2. Menganalisis siklus operasi dalam likuiditas dan interpretasinya.

BAGIAN STRUKTUR MODAL DAN SOLVABILITAS

1. Menganalisis struktur modal untuk menilai solvabilitas.

2. Menganalsis leverage test dan implikasinya terhadap kinerja perusahaan.

3. Menganalsisi komposisi aktiva dalam kaitannya dengan solvabilitas perusahaan.

BAB III

ALAT ANALISIS

Secara garis besar ada 3 alat analisis yang kami gunakan yaitu :

1. Analisis Rasio

2. Analisis Common-Size

3. Analisis Komparatif

BAGIAN LIKUIDITAS

1. Menguraikan struktur modal dan hubungannya dengan solvabilitas (secara teori).

2. Menguraikan ukuran modal kerja dalam likuiditas dan komponen-komponennya.

vAnalisis Komparatif Modal Kerja

vRasio Perputaran Modal Kerja

3. Menginterpretasikan rasio likuiditas.

vRasio Lancar

vRasio Cepat

vRasio Arus Kas

4. Menganalisis siklus operasi dan ukuran perputaran dalam likuiditas dan interpretasinya.

vRasio Perputaran Piutang Usaha

vPeriode Penagihan Pitang

vRasio Perputaran Persediaan

vRasio Jumlah Hari untuk Menjual Persediaan

vRasio Jumlah Hari untuk Membayar Utang Usaha

BAGIAN STRUKTUR MODAL DAN SOLVABILITAS

1. Menguraikan struktur modal dan hubungannya dengan solvabilitas.

vCommon Size Struktur Modal

2. Menjelaskan leverage test dan implikasinya terhadap kinerja dan analisis perusahaan.

vRasio Total Utang terhadap Total Aktiva

vTimes Interest Earned Ratio

3. Menguraikan sarana analisis untuk mengevaluasi dan menginterpretasikan komposisi struktur modal dan untuk menilai solvabilitas.

vRasio Total Utang Terhadap Total Modal

vRasio Total Utang Terhadap Modal Ekuitas

vRasio Utang Jangka Panjang Terhadap Modal Ekuitas

vRasio Utang Jangka Pendek Terhadap Modal Ekuitas

4. Menganalisis komposisi aktiva dan untuk analisis solvabilitas.

vCommon-Size Komposisi Aktiva

BAB IV

HASIL ANALISIS

BAGIAN LIKUIDITAS

1. Menganalisis modal kerja dan rasio likuiditas pada PT. Astra untuk mengukur efektivitas dan tingkat likuiditas perusahaan.

vAnalisis Komparatif Modal Kerja

	PT. ASTRA 2008	PT. ASTRA 2009
Aktiva Lancar	35.531	36.595
Kewajiban Lancar	26.883	26.735
Modal Kerja Bersih	8.648	9.860

Modal kerja PT. Astra yang meningkat pada tahun 2008 ke tahun 2009 menunjukan adanya peningkatan cadangan likuiditas. Hal ini menunjukan perbaikan kondisi keuangan Astra yang baik karena cadangan likuiditas yang tersedia dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban kontinjensi dan ketidakpastian yang terkait dengan keseimbangan antara kas masuk dan keluar perusahaan.

v Perputaran Modal kerja =

2008 =

= 11,22 kalI

Artinya : 11,22 kali modal kerja digunakan untuk menghasilkan penjualan.

2009 =

= 10 kali

Artinya : 10 kali modal kerja digunakan untuk menghasilkan penjualan.

Peningkatan modal kerja yang terjadi menyebabkan Perputaran modal kerja PT. Astra mengalami penurunan, yang disebabkan oleh peningkatan modal kerja lebih cepat daripada peningkatan penjualan. Hal ini menunjukan penurunan efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan modal kerjanya dalam menghasilkan penjualan.

v Rasio Lancar =

2008 =

= 1,32

Artinya : 1 satuan utang lancar dijamin oleh 1,32 aset lancar

2009 =

= 1,37

Artinya : 1 satuan utang lancar dijamin oleh 1,37 aset lancar

Rasio lancar PT. Astra meningkat dari tahun 2008 ke 2009, hal ini menunjukan bahwa terdapat keyakinan bahwa aktiva lancar yang ada dapat untuk menutup kewajiban lancar perusahaan, dimana PT. Astra masih memiliki cadangan likuid yang dapat digunakan untuk menutup ketidakseimbangan arus kas dan kewajiban kontinjensi (meskipun banyak yang menganggap rasio yang baik adalah 2:1).

v Acid Test Ratio =

2008 =

= 0,999

Artinya : 1 satuan utang lancar dijamin oleh 0,999 aset lancar yang paling likuid.

2009 =

= 1,096

Artinya : 1 satuan utang lancar dijamin oleh 1,096aset lancar yang paling likuid.

Acid test ratio PT. Astra menunjukan peningkatan pada tahun 2009, peningkatan tersebut menandakan perusahaan memiliki peningkatan pada asset nya yang paling likuid. Hal ini dapat menunjukan bahwa aktiva yang paling likuid (minus persediaan) PT. Astra sudah dapat digunakan untuk menutup kewajiban lancarnya, sehingga dapat dikatakan bahwa kondisi keuangan perusahaan tersebut cukup aman.

v Rasio Arus Kas =

2008 =

= 0,37

Artinya : Arus kas bersih dari operasi PT. Astra adalah 0,37 kali Kewajiban lancarnya.

2009 =

= 0,423

Artinya : Arus kas bersih dari operasi PT. Astra adalah 0,423 kali Kewajiban lancarnya.

Rasio arus kas PT. Astra mengalami peningkatan pada tahun 2008 ke tahun 2009. Dimana angka ini menunjukan kondisi perusahaan yang cukup sehat, karena pada umumnya rasio 0,40 sudah dianggap sehat. Rasio ini diperkuat dengan hasil rasio-rasio likuiditas lain yang menunjukan indikator baik.

2. Menganalisis siklus operasi dalam likuiditas dan interpretasinya.

v Rasio Perputaran Piutang Usaha =

2008 =

= 15,74 kali

Artinya : 15,74 kali piutang usaha digunakan untuk menghasilkan penjualan.

2009 =

= 13 kali

Artinya : 13 kali piutang usaha digunakan untuk menghasilkan penjualan.

v Periode Penagihan Piutang =

2008 =

= 22,87 hari

Artinya : dibutuhkan waktu 23 hari untuk mengonversikan piutang menjadi kas.

2009 =

= 27,69 hari

Artinya : dibutuhkan waktu 28 hari untuk mengonversikan piutang menjadi kas.

Rasio perputaran piutang usaha yang menurun menyebabkan melambatnya periode penagihan piutang yang menunjukan kurang maksimalnya perusahaan dalam menagih piutangnya. Bila hal ini terus berlanjut akan menimbulkan masalah dan likuiditas perusahaan.

v Rasio Perputaran Persediaan =

2008 =

= 8,69 kali

Artinya : 8,69 kali persediaan digunakan untuk menghasilkan penjualan.

2009 =

= 10,4 kali

Artinya : 10,4 kali persediaan digunakan untuk menghasilkan penjualan.

v Rasio Jumlah Hari untuk Menjual Persediaan =

2008 =

= 41,41 hari

Artinya : dibutuhkan 41 hari untuk mengkonversikan persediaan ke penjualan.

2009 =

= 34,61 hari

Artinya : dibutuhkan 35 hari untuk mengkonversikan persediaan ke penjualan.

Pada hasil analisis terlihat adanya peningkatan efektivitas pada manajemen persediaan PT. Astra, yang terlihat dari adanya percepatan perputaran persediaan dan jumlah hari yang dibutuhkan untuk menjual persediaan tersebut.

v Rasio Jumlah Hari untuk Membayar Utang Usaha =

2008 =

= 30,89 hari

Artinya : Dibutuhkan 31 hari untuk membayar utang.

2009 =

= 35,06 hari

Artinya : Dibutuhkan 35 hari untuk membayar utang.

Terdapat penambahan jumlah hari untuk membayar utang usaha, hal ini menunjukan adanya kelonggaran pada PT. Astra dalam pelunasan utang usahanya.

	2008	2009
Periode penagihan piutang	23	28
Jumlah hari untuk menjual persediaan	41	35
Siklus Operasi	64	63
Jumlah hari untuk membayar utang usaha	31	35
Siklus perdagangan bersih	33	29

Dari hasil analisis di atas terlihat bahwa siklus operasi dan siklus perdagangan bersih mengalami percepatan, hal ini menunjukan peningkatan aktivitas usaha. Dengan begitu, hal ini sebenarnya dapat mengurangi kebutuhan perusahaan akan modal kerjanya.

BAGIAN STRUKTUR MODAL DAN SOLVABILITAS

1. Menganalisis struktur modal untuk menilai solvabilitas.

vCommon Size Struktur Modal

	2008	2008 (%)	2009	2009 (%)
CL	26.883	33,30	26.735	30,06
LTD	13.280	16,45	13.271	14,92
Total utang	40.163	49,74	40.006	44,98
Hak minoritas	7.497	9,29	9.038	10,16
Modal saham	2.024	2,51	2.024	2,28
TMD	1.106	1,37	1.106	1,24
Perubahan ekuitas anak perusahaan	923	1,14	1.178	1,32
LYD	29.027	35,95	35.586	40,01
Jumlah ekuitas	33.080	40,97	39.894	44,86
Total kewajiban dan ekuitas	80.740	100	88.938	100

Terdapat penurunan utang baik utang jangka panjang maupun jangka pendek. Hal ini karena kebijakan PT. Astra yang melakukuan cukup banyak utang pada tahun 2009, seperti yang tertuang dalam MD&A PT. Astra.

v Rasio Total Utang Terhadap Modal Ekuitas

2008 =

= 1,21

Artinya : Total Utang PT. Astra 1,21 kali ekuitas pemegang saham

2009 =

= 1,002

Artinya : Total Utang PT. Astra 1,002 kali ekuitas pemegang saham

Rasio Total Utang terhadap Modal Ekuitas PT. Astra menurun dari tahun 2008 ke 2009, yaitu 1,21 menjadi 1,002 hal ini menunjukan adanya perbaikan struktur modal PT. Astra. Proporsi total utang dan ekuitas pemegang saham yang hampir sebanding ini menunjukan bahwa struktur modal PT. Astra terbilang aman.

v Rasio Utang Jangka Panjang Terhadap Modal Ekuitas

2008 =

= 0,4

Artinya : Utang Jangka Panjang PT. Astra 0,4 kali ekuitas pemegang saham

2009 =

= 0,33

Artinya : Utang Jangka Panjang PT. Astra 0,33 kali ekuitas pemegang saham

Rasio Utang Jangka Panjang Terhadap Modal Ekuitas PT. Astra menurun dari tahun 2008 ke 2009, yaitu 0,4 menjadi 0,33 hal ini menunjukan adanya perbaikan struktur modal PT. Astra.

v Rasio Utang Jangka Pendek Terhadap Total Utang

2008 =

= 0,669

Artinya : Utang Jangka Pendek PT. Astra 0,699 kali total utang.

2009 =

= 0,668

Artinya : Utang Jangka Pendek PT. Astra 0,668 kali total utang.

Rasio Utang Jangka Pendek Terhadap Total Utang PT. Astra relatif stabil. Di mana perubahan hanya terjadi sedikit sekali dari tahun 2008 ke 2009 yaitu 0,669 ke 0,668. Rasio ini menunjukan bahwa perusahaan memiliki ketergantungan yang cukup tinggi akan pendanaan jangka pendek.

2. Menganalsis leverage test dan implikasinya terhadap kinerja perusahaan.

v Rasio Total Utang Terhadap Total Asset =

2008 =

= 0,50

Artinya : Struktur Modal PT. Astra 50% terdiri dari utang.

2009 =

= 0,45

Artinya : Struktur Modal PT. Astra 45% terdiri dari utang.

Rasio Total Utang terhadap Total Aktiva PT. Astra menurun dari tahun 2008 ke 2009, hal ini menunjukan adanya perbaikan struktur modal PT. Astra. Dimana angka ini menunjukan stuktur modal yang cukup aman, karena struktur modalnya tidak lebih dari 50% untuk proporsi total utang.

v Rasio Kelipatan Bunga Dihasilkan (TIEr)

2008 =

= 30,95 kali

Artinya : EBIT dapat digunakan untuk membayar bunga 30,95 kali.

2009 =

= 34,82 kali

Artinya : EBIT dapat digunakan untuk membayar bunga 34,82 kali.

Times Interest Earned Ratio PT. Astra mengalami peningkatan dari tahun 2008 ke 2009 yaitu dari 30,95 kali menjadi 34,82 kali, tentu saja hal ini menunjukan adanya peningkatan efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba, di mana laba ini dapat digunakan untuk menutup beban bunga dan bahkan menutup pokok bunga. Hal ini cukup memberikan pengamanan bagi likuiditas dan solvabilitas PT. Astra.

3. Menganalisis komposisi aktiva dalam kaitannya dengan solvabilitas perusahaan.

vCommon-Size Komposisi Aktiva

	2008	2008 (%)	2009	2009 (%)
Kas & setara kas	8.785	10,88	8.732	9,82
Investasi lain-lain	67	0,08	39	0,04
Piutang Usaha	6.167	7,64	7.579	8,52
Piutang Pembiayaan	9.499	11,76	10.630	11,95
Piutang lain-lain	307	0,38	295	0,33
Persediaan	8.666	10,73	7.282	8,19
Pajak dibayar dimuka	1.107	1,37	1.299	1,46
Pembayaran dimuka lain	933	1,16	739	0,83
Total aktiva lancar	35.531	44,01	36.595	41,15
Piutang	9.691	12,00	11.157	12,54
Investasi	10.636	13,17	11.484	12,91
Aset pajak tangguhan	804	1	814	0,92
Properti investasi	190	0,24	217	0,24
Tanaman perkebunan	1.937	2,4	2.614	2,94
Aset tetap	18.742	23,21	21.941	24,67
Goodwill	830	1,03	721	0,81
Asset lain-lain	704	0,87	739	0,83
Jumlah asset tidak lancar	45.209	56	52.343	58,85
Total Aktiva	80.740	100	88.938	100

Dari common size komposisi aktiva PT. Astra dapat terlihat bahwa terdapat penurunan aktiva lancar dari tahun 2008 ke 2009 yaitu dari 44% menjadi 41,15% serta peningkatan pada aktiva tidak lancarnya dari 56% menjadi 58,85%. Jika dibandingkan dengan pesentase total utang perusahaan, dimana pada tahun 2008 sebesar 49,74% dan 44,98% pada tahun 2009 (lihat: common size struktur modal) selisih antara persentasenya tergolong sangat sedikit (lebih tinggi total utangnya). Hal ini menunjukan adanya pengamanan yang minim terhadap total kewajiban perusahaan. Namun kita perlu melihat alat analisis lain yang telah kita gunakan, di mana siklus operasi, pemanfaatan aktiva, collection period, TIEr dan lainnya, menunjukan indikator yang baik, sehingga aktiva lancar yang dimiliki perusahaan dinilai cukup memberikan pengamanan terhadap utang yang mereka miliki, terlebih jika melihat adanya kenaikan laba, meskipun terdapat penurunan persentase kas dan persediaan, hal ini menunjukkan adanya peningkatan efektivitas dalam pemanfaatan aktiva lancar.

UNTUK KELENGKAPAN MAKALAH SILAHKAN DOWNLOAD